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债市方面,债券市场收益率保持震荡。从资金面来看,跨季后资金面维持宽松。从市场较为关注的稳增长政策推动来看,此前央行推出新的再贷款工具,财政刺激传闻再次对市场带来短期冲击。经过降息后的大幅波动,目前市场再次陷入窄幅震荡状态,方向性仍不明显,需要关注后续稳增长政策的进一步信息。
基本面方面,6月制造业PMI回升0.2个百分点至49%。产需分项都有所改善,其中生产指数上行至荣枯线上方,从细分行业来看,主要是汽车和黑色的拉动。6月非制造业PMI下降1.3个百分点至53.2%。其中,建筑业商务活动指数为55.7%(-2.5个百分点);服务业商务活动指数为52.8%(-1.0个百分点)。建筑业方面,土木工程建筑业指数有所上升,指示基建重大工程建设有所提速,地产可能仍有拖累。高频数据方面,发电耗煤季节性上行,接近去年同期水平。高炉开工率持平,工业生产企稳。终端需求偏弱,地产销量增速转负、汽车零售增速转负。
货币和政策方面,跨季后资金面维持稳定。在汇率继续贬值的背景下,需要关注外围因素对国内政策的制约。按照往年规律来看,宽货币后往往有其他一系列稳增长政策配合。前期国常会提及了稳增长政策,但并未指明具体措施,仍需要等待后续政策落地。
国寿安保基金认为,在近年的政策出台过程中,利率存在一些典型的走势节奏,可以分为三个阶段:一是货币政策宽松预期和落地,这个阶段利率的表现是持续下行;二是稳增长预期发酵和落地,这个阶段利率的表现是先上后下:在货币宽松落地,收益率下行后,市场开始预期后续的稳增长政策,收益率回升,但往往会因政策出台不及预期,或资金面宽松叠加政策迟迟未出,导致收益率下行;三是政策真正落地,这个阶段如果政策产生效果,带来融资需求的上行,则会短端带动长端,带来利率的调整。
股市方面,上周A股市场再度回落调整,全部宽基指数录得负收益,上证50跑赢创业板指,沪深300跑赢中证1000,市场风格偏向大盘价值,市场赚钱效应整体较差,两市成交量继续维持低位。上周市场风格继续切换,多重利好提振之下,汽车产业链持续上涨,近期工信部等五部门印发《制造业可靠性提升实施意见》利好自动驾驶系统,与此同时,多家新能车企披露交付数据超出市场预期,反映行业景气显著复苏,中汽协称5月我国汽车整车出口43.8万辆,同比增长92.8%,汽车出口延续景气,汽车板块景气持续复苏。此外,周期风格集体上涨,均受消息面利好催化。沙特和俄罗斯在3日分别表示将在8月份分别实施100万桶/日和50万桶/日的自愿减产,对油价形成较强支撑,叠加美国能源部官宣将再买600万桶原油补充SPR,油化及油运板块大幅上涨。此外,两部门对镓、锗相关物项实施出口管制,进而带动小金属板块上涨,全国多地天气持续高温带动电力、煤炭板块也持续走高,中国海关禁止进口日本福岛食品,刺激渔业板块大涨。具体来看,汽车、石油石化、交通运输、有色金属、非银金融等行业领涨,传媒、电力设备、国防军工、通信、计算机等行业跌幅居前。
权益市场继续维持底部震荡,指数隐含的经济预期或已经过度悲观,随着7月政策窗口期的临近,市场呈现弱现实与强预期的组合,待悲观预期从极端位置修复后,前期的趋势行情有望延续,风险再定价将一波三折,市场向上路径存在复杂性。从国内看,财新服务业PMI数据仍弱,叠加此前制造业PMI回落,表明当前国内基本面仍然未见起色,偏弱的基本面倒逼稳增长预期强化。从海外看,美联储会议纪要显示,通胀前景面临上行风险,绝大多数决策者预计最终需要进一步收紧,并预计今年晚些会出现“温和衰退”,联储再加息几成共识。美国6月ADP就业人数增加49.7万人,远高于预期的22.5万人,就业市场保持韧性推升加息预期。近期美国超预期就业、地产数据推升美联储加息预期,10年期美债利率接近年内新高。